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50周年前瞻：今晚巴菲特股东信六大看点
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作者:
wsjboy
时间:
2015-2-28 10:34
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50周年前瞻：今晚巴菲特股东信六大看点
50周年前瞻：今晚巴菲特股东信六大看点
文 / 贺晨 2015年02月28日 20:25:13
华尔街见闻今晚将第一时间全文翻译巴菲特致股东信，敬请关注 wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻手机客户端。
北京时间今晚9点，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）将公开他写给伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，伯克希尔）股东的第50封信。
自巴菲特执掌伯克希尔以来，一年一度的致股东公开信已经走过了半个世纪。巴菲特更是在去年公开信中表示，第50封信将描绘伯克希尔未来50年蓝图，这使得今晚即将公布的50周年信格外引人关注。
对于广大投资者而言，今晚的公开信有哪些看点呢？《华尔街日报》总结了跟伯克希尔未来发展相关的六大主题，并将其按照对投资者的重要程度及巴菲特谈及的可能性排序如下：
1.伯克希尔的遗产是什么？它为何重要？
巴菲特的信并非只写给本周末关注它的读者。很显然，巴菲特想要起草一份伯克希尔掌门人在未来几十年内都能回顾的文件。为此，他也许会谈论伯克希尔的制度文化——此前他曾表示希望儿子霍华德·巴菲特（Howard Buffet）好好守护它。此外，巴菲特也许会审视伯克希尔在收购其他公司时做出的承诺。
对投资者重要程度：普通
谈及可能性：高
2.合还是分？
当越来越多的公司在精简结构、缩小关注范围，好让其业务更容易估值时，巴菲特也许会说，伯克希尔“合则更强”。伯克希尔旗下的保险业务，如车险企业Geico，是巴菲特投资其他业务的资金来源，在过去50年中推动了伯克希尔的业绩增长。
巴克莱分析师Jay Gelb在本周一份研究报告中表示，巴菲特可能会称，“保险及其他业务产生的过剩现金可高效节税地用于”发展公司的其他部分。
对投资者重要程度：高。对关心伯克希尔未来的股东们而言，这是个关键问题。
谈及可能性：高。对巴菲特来说这个问题同样关键。
3.伯克希尔将去向何方？
巴菲特此前曾警告称，伯克希尔规模已经太大，以至于无法保持过去的业绩增速。但为了向未来接班人解释伯克希尔不应被拆分的原因，巴菲特或将展示伯克希尔未来扩张的方向。他也许会考虑开展国际业务的可能性，或在世界其他地方寻找家族企业。现如今，美国的寡头控股公司在寻找买家时会先考虑伯克希尔，但欧洲和亚洲的企业尚未形成这一条件反射。
对投资者重要程度：高。
谈及可能性：高。
4.伯克希尔将如何使用其资金？
巴菲特曾明确表示，在他有生之年，伯克希尔公司不会分红。他称自己会把用来分红的钱用于发展公司业务——他也确实这么做了。长期以来，一小部分直言不讳的股东一直在施压巴菲特分红，但在去年的年度会议上，关于这一问题的投票仅获得很少支持，该计划被延后。
也正是在同一会议上，在被问及伯克希尔20年后会是怎样时，巴菲特坦言，未来有一天，伯克希尔的资金会多到他不知如何配置。
他表示，“这一天并不遥远。资金数额离我们无法明智使用的临界点越来越近。”
这是否意味着巴菲特今晚会重新考虑分红问题呢？有可能。不过他更有可能将重点放在股票回购上。伯克希尔已经建立起了一套股票回购制度，即在股价跌至特定目标价格后将其购回，该特定价格每季度都会调整。巴菲特或将谈及伯克希尔的目标价格，并提议对其放宽限制。
对投资者重要程度：普通。取决于投资者群体，但很多人表示这不是他们首要关注的问题。
谈及可能性：高。至少会被顺便提及，是否会深入探讨则有待观察。
5.谁会成为巴菲特接班人？
巴菲特喜欢开玩笑称自己死后会通过通灵会议继续执掌伯克希尔。玩笑归玩笑，谁来接任CEO确实是摆在伯克希尔及其股东面前的最大问题。巴菲特曾透露，这是伯克希尔召开董事会时讨论的最重要议题。
尽管如此，巴菲特直接在今晚公开信中任命CEO继任者的可能性基本为零。他更有可能重申自己说过的话：如果明天就要任命一个继承人，董事会知道该选谁；他的儿子霍华德将接任非执行董事会主席；他的投资决策权将由Todd Combs和Ted Weschler接管，这两位已经在代表伯克希尔公司进行大规模投资。
对投资者重要程度：非常重要。
谈及可能性：这一话题很可能被提及，但巴菲特在这一问题上满足人们好奇心的可能性为零。
6.伯克希尔将呈现何种公司结构？
在巴菲特的掌管下，伯克希尔以分权化管理而著称，但巴菲特曾表示，公司或将在继任者上台后重组，由若干副手各监管公司的一部分。今晚的公开信中或对此话题展开讨论。
为此，巴菲特可能会在今晚的信中对几位伯克希尔高管提出表扬，有望“中奖”的是“3T”：上述的Todd Combs、Ted Weschler及巴菲特的财务助理Tracy Britt Cool。
最近几年，以上三位每人都在伯克希尔达成的交易中发挥了关键作用，包括伯克希尔和Procter&Gamble就电池生产商Duracell达成的换股交易。巴菲特也许会选择透露一点未来几年中这几位得力助手的角色，以及自己对他们的期望。
对投资者重要程度：普通。
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