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标题: 人民幣匯率根本無需升值【易憲容】 [打印本页]

作者: 何鸿燊 时间: 2010-2-10 19:36 标题: 人民幣匯率根本無需升值【易憲容】

2010-02-11 旺報　這幾天，人民幣匯率問題又炒得沸沸揚揚，美國總統歐巴馬強烈要求人民幣升值，市場分析報告也認為人民幣升值時機已到。這些言論都認為人民幣應該較大幅度升值，否則不僅無利於世界經濟再平衡，也不利於中國經濟持續穩定發展。

　事實上，這些意見不是本位立場思考，就是受傳統經濟理論限制，對中國經濟實情完全不瞭解。在當前國內外經濟形勢下，人民幣匯率根本就不需要升值，也不應該升值，升值只會對國內經濟穩定與國際景氣復甦增添不確定性。

　匯率應由市場決定

　美國總統歐巴馬企圖透過政治手段壓迫人民幣升值，基本上，匯率應該由市場機制決定，而不是通過政治施壓來實現。如果匯率是通過國家與國家間政治談判決定，那麼也不需要美國政府一方施壓，而應該由兩國政府坐下來談判達成。因此，美國政府希望以政治施壓方式要人民幣匯率升值，無論從哪一個角度來說都不成立的。在這種情況下，中國政府根本上就不需要對這種施壓理睬太多。

　兩國間貨幣匯率變動其實是兩國間利益關係的調整，因為貨幣匯率不僅表現為可貿易品與不可貿易品之間的相對價格，也表現為金融市場的資產價格。對於前者，它是由不同要素相對價格彙集到匯率上決定的。但是，在當前中國市場經濟不發達，要素市場不健全的情況下，各種要素價格是無法通過市場機制達到均衡價格的。也就是說，在要素市場不發達的情況下，是無法通過市場機制把可貿易品與不可貿易品之間的相對價格合理表現出來的。由於要素市場價格沒有市場化，當前無論主張人民幣升值還是人民幣貶值的分析，都是無法得到市場認可的人民幣匯率均衡價格的，因此，要求人民幣匯率升值，無論是升值多少，其依據在哪裡，是十分令人質疑的。

　避免衝擊國際金融

　美國希望人民幣升值以擴大對中國出口，恢復經濟增長；同時減少中國進口平衡兩國貿易。但這僅是教科書上的理想。早在20世紀80年代末日元快速升值，並沒有扭轉日本與美國的貿易順差關係，日本的順差反而在日元升值過程中快速上升，最後導致日本經濟泡沫吹大及破滅，經濟十年不振。2005年7月以來人民幣匯率也出現了快速升值，但是貿易順差與外匯儲備都在人民幣升值後快速增長。2007年下半年開始，人民幣升值造成中國外向性企業巨大的經營困境，特別是到2008年上半年沿海地區出口企業壓力越來越大，下半年金融海嘯更是推波助瀾，中國經濟下行的風險也就顯現了出來。可以說，2008年下半年，由於中國經濟開放度低，特別是金融市場開放度低，受到金融海嘯衝擊不是太大，但由於人民幣持續升值對中國出口企業所造成的影響則是最大問題，不過這種問題被突然而來的金融海嘯淹沒了。

　匯率作為金融市場資產的價格，在國際金融市場不穩定情況下，如果通過政府行政的方式任意的變動，不僅容易造成國家之間利益變化，而且進一步加劇國際金融市場價格波動。近半年來，由於美元快速貶值，原油、黃金、大宗商品的國際市場價格出現較大幅度的波動，國際金融市場受到不同程度的震盪，這種不正常震盪，不利於全球經濟復甦。如果人民幣匯率也劇烈波動，同樣會國際金融市場造成巨大衝擊，當前最好的選擇就是保持人民幣匯率穩定。

　（作者為中國社會科學院金融研究所金融發展中心主任）

作者: 無心風月 时间: 2010-2-10 19:48

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