[转贴] 美股评论：2015投资主题

雨后

导读：MarketWatch专栏作家高德(HOWARD GOLD)撰文对2015年可能影响美国股市表现的若干因素进行了分析，得出了2015年将发生深度盘整，波动更剧烈，回报更有限，但并不会开启熊市大门的结论。

　　以下即高德的评论文章全文：

　　各位，现在又到了我预测年度投资主题的时间了。我去年的预测表现还是相当不错的，既然苹果店里并没有“i水晶球”卖，今年我就更加愿意开口了。

　　1. 美国经济持续改善。国内生产总值增长速度将达到2006年上一次峰值的水平，每月新增就业机会数量将保持在20万到30万之间。无论欧洲、俄罗斯和中东发生什么，至多都只能给美国经济造成些短期的波动，而不会带来重大影响。本轮复苏迄今为止，房地产和资本投资一直是虚弱点，而这在新一年预计将得到改观。伴随制造业等一些领域开始显现缺乏高技能劳动者的现象，工资也将得到适度增长。

　　2. 尽管通货膨胀低于2%的目标，但是在美国经济愈发强势的大背景下，联储还是将在年内数度加息。我无法预言他们开始的时间，但是我相信，到2015年结束的时候，联邦基金利率将达到或者超过1%。负责制定利率政策的联邦公开市场委员会中，三位持不同看法的成员将要退休，这就意味着耶伦将可以更加轻松地按照前任伯南克安排的脚本行事，让利率逐步重归正常化。

　　3. 直至秋季之前，共和党控制的议会都不会发动导致政府关闭或者债务上限危机之类的攻势，因为对于他们而言，这样的做法只能算是无益的作秀。新的参议院多数党领袖麦康奈尔和众议院议长博纳现在都地位稳固，而且依稀可以嗅到共和党赢得明年总统大选的味道。因此，他们的剧本只能是通过立法来为2016年的共和党总统当选铺平道路。因此，这一路上或许还会有些混乱和冲突，但是在2015年大多数时间当中，华盛顿是没有道理给市场设置重大障碍的。与此同时，我们债务情况的稳定也将增强投资者对美国市场的信心。

　　4. 欧洲将陷入衰退，2010年至2011年的希腊违约危机或许会小规模重演。欧元区的国内生产总值增幅将变成负数，而这将给予欧洲央行行长德拉吉终极理由，去启动欧洲版的量化宽松，购买最多1万亿欧元的欧洲政府债券。可是即便这样，也不足以让旧大陆走出衰退。

　　希腊即将到来的议会选举，赢家很可能是极左翼反对党Syriza。又有报道称，德国总理默克尔对于希腊退出欧元区的可能性持开放态度，于是，一轮大规模欧洲股票抛售行情就此爆发。看上去，这颇像是有意的泄漏，是默克尔和Syriza党魁齐普拉斯心理较量的一部分。不过，之前十分激进的齐普拉斯在准备接管权力的现在，立场已经软化了许多。预计我们看到的将是关于希腊债务问题的新谈判，而不会是违约或者脱离欧元区。

　　5. 其他国家经济的疲软，日本和欧元区效力极为有限的量化宽松，逐渐提升的美国短期利率，所有这些都将持续推高美元汇率。尽管按照正常逻辑，长期利率也会伴随着联储的短期利率一起走高，但是国内和海外投资者对美国国债的需求将对其形成明确的打压。美元的长期坚挺，接下来必然会导致能源和商品长期熊市的进一步深化，原油价格或许会跌到这一经济周期之内的最低水平，而要复苏却需要若干年。此外，2015年也很可能成为金甲虫最终彻底投降的一年。

　　6. 油价下跌加上经济制裁，可能会让俄罗斯一些关键性的企业滑落到违约边缘，而卢布和俄罗斯股市，也会进一步失血。强势美元和疲软的商品价格还将进一步打压其他新兴市场股票、货币和债券，导致一场类似于1997年至1998年，但是规模较小的骨牌效应。接下来便可能发生全球股市和美国股市的盘整，但也只是盘整而已，并非真正的熊市。

　　7. 美元的强势和美国资本市场的吸引力将最终改变众多美国投资者的想法，在很长时间内，更加倾向于相信末日论的他们一直远离美国股票，而现在，他们将逐渐意识到之前的错误，将自己的资金重新投入美国市场。这样的变化很可能2014年就已经开始了，毫无疑问将为美股持续走高提供动力。

　　我相信，未来很可能会发生深度盘整，我们的牛市也确实是年事已高。因此，与2013年和2014年相比，市场的波动恐怕会更加剧烈，而回报则会有所不及，可是，我并不认为熊市将就此开始，至少2015年不会。(子衿)

雨后

导读：MarketWatch专栏作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文指出，中国股市涨势红红火火，引发了本国投资者的巨大热情，而海外投资者的反应却冷冷清清，关键是在于双方各自的处境和需要担心的问题不同。

　　以下即斯蒂芬的评论文章全文：

　　上海成为了2014年全球主要股票市场当中表现最两眼者之一，但是却似乎没有多少人愿意为中国鼓掌。外国投资者依然无法摆脱信贷和货币危机的阴影，难以鼓起勇气，转为中国牛派。

　　2015年第一周当中，中国股市更进一步，攀上近五年新高，但是即便如此，外国资金依然是撤退的态势。

　　除开香港H股市场与大陆A股市场之间明显的表现缺口之外，还有许多其他的迹象在说明海外投资的态度。

　　摩根士丹利的报告指出，在截至12月31日的一周当中，中国股票基金流失投资15亿4000万美元，近十周当中八周净流失。

　　法国兴业银行本周也发布报告指出，由于外国投资者将对中国的跨境放款大幅度削减了570亿美元，2014年第三季度，中国金融账户出现“背靠背”赤字。他们还指出，这一季度的误差与遗漏资金外流达到了创纪录的水平，这就意味着押注人民币升值的热钱正在逃离。

　　关键在于，海外投资者的这种态度是否重要？或者说，我们是不是只看当地投资者的态度就可以了？毕竟，和其他大多数发达国家股市不同，中国股市上，本国投资者占据了统治性地位，而这些投资者刚刚从近七年的熊市当中苏醒过来。

　　或许，故事的关键期是并不在于外流的资金，而是在于政府实行了各种措施，赌注了资本外流的缺口之后，那些无法离开的资金——这才是股市涨势的推动者。

　　比如，澳门刚刚宣布，博彩业年度营收首次出现了下滑，而这很大程度上正是因为那些来自大陆的公款消费者的突然减少甚至消失。在香港，至少高端房地产开发已经急剧降温，而这显然也是因为大陆资本离岸受到了新限制的缘故。

　　不消说，所有这一切都是中国股市的利好消息。现在，人们面前的投资选项已经大为减少，而中国国内的其他替代品，无论是存款还是理财产品，吸引力都大幅缩水——11月，中国人民银行宣布了降息决定。

　　可是，这种国内资金流向的转移是否足以支持和维持一场A股涨势呢？或者是，在更宏观的层面对于杠杆手段的担忧最终会被证明是正确的？

　　一些分析师依然在等待观望，想要得到更确切的证据，让他们相信北京的改革计划能够确保经济平稳渡过债务宿醉的影响期。

　　和过去相比的一大不同在于，现在中国的债务麻烦已经不仅仅是他们自己的内部问题了。以前，他们的资本市场是严格封闭的，这就意味着北京很大程度上可以不管外人怎么想。可是2008年以来，他们已经从世界其他地方借贷超过1亿1000万美元，这是需要我们更多关注的。

　　如果迟缓的经济增长或者政策错误使得更多资本外流，就将使人民币处于贬值的压力之下，让中国的债务偿还被打上一个大大的问号。因此，外国投资者又多了一个理由密切关注资金的外流。

　　在这种情况下，中国央行的处境也将变得更为艰难。他们需要对付资本外流，同时还需要保持流动性条件足够宽松，不然经济和房地产市场就将受到更多的冲击。

　　资本外流还将让中国央行在进一步降息时变得更加束手束脚，而眼下的股市涨势很大程度上正是得益于降息。要抑制货币外流，需要的当然是更高的利率。

　　这也就解释了为什么中国央行一直在努力找到新方法来确保流动性不出问题。假期当中，媒体报道，计算存贷比的方法正在被放松。那些非金融机构的存款也可以被计算在内了。

　　所有这一切到底会为股市的持续上涨提供怎样的帮助，仁者见仁智者见智，但是无论如何，显然是难以说服那些已经对中国债务泡沫心怀恐惧的外国投资者了。

　　评级机构惠誉最近发布了一份谨慎的报告，再度强调了他们对于资产品质和杠杆手段的空前强化的担忧。他们表示，中国央行的这一做法将可以使得信贷增加5万5000亿到6万亿元人民币，使得信贷量度相对于经济的比例在年底前增长至260%。

　　与此同时，基金外流的各种迹象还将使得中国货币被进一步推到聚光灯下。

　　中国坚持与美元松散挂钩的做法，使得人民币在新兴货币当中显得越来越特殊。法兴的数据显示，2010年以来，新兴市场货币相对于美元，整体贬值了22%，但是人民币却升值了7%。

　　今年开始，人民币的贬值压力还将进一步增大，这一次的压力来自欧洲，欧洲央行将推行更多的量化宽松刺激。和日本一样，他们对这种非常规做法的解释是避免通货紧缩。

　　竞争性贬值肯定会让中国经济面对巨大的压力，生产者价格指数已经连续三十三个月下跌，意味着中国已经在面对通货紧缩的威胁了。

　　伴随压力的强化，越来越多的人只能相信，中国迟早有一天会被迫采用一样的做法，贬值以避免通货紧缩。

　　在这种情况下，股市对于无处可去的本国投资者而言，依然是手头最好的选择。可是对于外国投资者而言，参加中国牛市派对的风险实在是太大了。(子衿)

ilovenyc1

Thanks a lot.

oldhorse

导读：MarketWatch专栏作家高德(HOWARD GOLD)撰文对2015年可能影响美国股市表现的若干因素进行了分析，得出 ...
雨后 发表于 2015-1-10 14:41

    油价跌美加损失都很大，石油公司失业的越来越多

雨后

回复 4# oldhorse


    Fight for the greater good.

西门吹雪

sjwi