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中评社北京5月2日电／环球时报日前刊登财经评论人皮海洲的文章说，高盛做空楼市的
行径已经受到各国民众的关注。不过，高盛获取暴利的脚步并未停止。日前，在中国证
券市场，高盛又成功上演投资神话，获取暴利。中小板新股海普瑞的发行，不仅让其实
际控制人李锂、李坦夫妇将以超过400亿元的身家成为内地首富，还让高盛集团在不到3
年的时间内获利66.30亿元，投资收益率达到218倍。对于高盛的暴利，市场参与各方，
尤其是监管部门都应该予以高度的重视。
在这里有必要演绎一下218倍获利的由来。2007年9月3日，海普瑞股东会审议接受
GS Pharma（即高盛的“孙公司”）对公司增资491.76万美元；这笔投资当时折合人民
币为3694.83万元。经过此后的股权变动，高盛持有海普瑞股票的成本为每股0.677元。
对比 148元的发行价，高盛账面浮盈达到66.30亿元，收益率达到218倍。
那么，高盛是如何在不到3年的时间内获得这218倍收益的呢？以笔者之见，主要是
以下三方面的因素成就了高盛的暴利。
首先，高盛的慧眼识珠应该得到肯定。千里马常有，伯乐不常有。如果不是这次公
开发行，相信海普瑞仍然还是藏在深山无人知，而高盛能够在3年前就投资海普瑞，这
也足见高盛慧眼识珠的本领。毕竟高盛在3年前的入股，与一些利益集团在中小企业上
市前的突击入股，本质上是不相同的。
其次，中国股市制度的不完善给了高盛可乘之机。虽然目前中国的新股发行进入了
全流通时代，但新股发行制度沿用的基本上还是股权分置时期的旧制度。一方面是大小
非低价发行，另一方面是向公众发行的股份则采取高价发行方式。这样只要成为大小非
中的一员，就可以获得无风险收益。高盛在3年前就成为了海普瑞大小非中的一员，所
以除非海普瑞不发股上市，而一旦发股上市，高盛的暴利是铁板钉钉，没有悬念可言。
而这一点，国外成熟的股市显然并非如此。像中投公司投资美国黑石集团，只能按公开
发行价格认购，结果中投公司不仅没有获利，而且还出现了巨额亏损。
其三，中国股市的投机性让高盛赚得盆满钵满。如果中国股市能多一份理性少一份
投机性，那么，高盛投资的暴利或许可以减少一半。遗憾的是，中国股市就是一个投机
市。为了让发行人多圈钱，新股发行过程往往存在很多投机行为，甚至推出新股市场化
发行，充分发挥投机对新股发行定价的推动作用。如果投资者能够理性一些，或者管理
层能定价发行，将新股发行的市盈率控制在20倍至30倍之间，那么，高盛的获利就可以
减少一半以上。正是因为中国股市的投机性，因为管理层放任新股高价发行，高盛多获
得了30亿元到40亿元的利益，这实在是中国投资者不该付出的代价。
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发表于 2010-5-23 14:46
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