蓝筹投资季来了
2015-04-07 1
资金循环+估值优势 低价蓝筹机会凸现（方正证券）一线蓝筹股搭台，二线蓝筹股唱戏，高价股高位滞涨或回落，形成资金良性循环，推动大盘震荡盘升，个股活跃度持续不减，市场信心持续爆棚，拒绝调整仍是近期市场的“关键词”。量能略放大，个股活跃度不减，分化程度减弱，市场热点转换节奏不快，较为持续，赚钱效应较高，资金进入即可赚钱的快牛特征明显，场外资金向中低价股中流入，场内资金逐步从高价股流出，流向中低价一二线蓝筹股，风口在悄然转换，机构间对高价题材股抬轿之风悄然回落，甚至受到资金减持，高位筑顶迹象明显，资金的投资安全性受到重视，择股以能攻防兼备为主，主题投资仍能引发市场共鸣。 节日消息面可谓喜忧参半。“忧”则一是财政部将“扩大社保基金投资范围的决定”的解释为“投资范围不包括股票”，理由是“股票风险高”，国家队增量资金入市预期落空，市场信心将受影响；二是证监会对两融监管再出手，几家违规券商遭处罚，虽受惩券商规模与惩罚力度小于上次，但态度代表一切，那就是市场上涨过快，再面临降杠杆。 “喜”则一是央行发布7号公告，信贷资产证券化实行“注册制”，银行资本金压力减轻，资金使用效率提升，消息利好银行股；二是上交所“将允许投资者一人开设多个证券账户”，投资者资金流动将顺畅，消息利好大型综合类券商及“互联网”平台完善券商。喜忧参半的消息面告诫市场，A股已部分严重泡沫化，无增量的市场将成“空中楼阁”，高估值题材股击鼓传花游戏难持续，挤泡沫，回归价值投资，才是后市必由之路。 风格切换 蓝筹投资季（浙商证券）二季度A 股市场风格有望切换到蓝筹板块。市梦率也有梦醒时刻，无论是2000年纳斯达克网络泡沫破灭还是2007年A股终结于6124 点，中小市值板块PE 都有“均值回归”的倾向；当前88 倍的创业板或已在梦醒十分。当前中小市值板块的信用交易的杠杆程度普遍高于以沪深300 为代表的蓝筹个股，蕴含着“戴维斯双击”风险。“注册制+退市制度”，意味着“良币驱逐劣币”时代的到来，IPO 新股供应限制的打破，意味着蓝筹板块有望成为A 股市场价值的中枢，有望进一步获得市场的投资偏好。基于此，我们预判二季度A 股市场风格有望切换到蓝筹板块。鉴于当前宏观经济发展模式仍以投资拉动模式为主，使得当前以沪深300 指数成份股为代表的蓝筹板块普遍具有高贝塔值、高财务杠杆的周期性特性，因此周期行业是二季度重点配置行业的方向。结合“2015年保持经济运行在合理区间”（“二季度宏观经济回升”是“2015 年保持经济运行在合理区间”的重要组成部分）和“未来3-5 年经济融资结构变革”（经济融资结构变革下的国有资产价值重估，当前已与“资金进入股票市场也是支持实体经济”结合在一起）的两大A 股市场驱动逻辑，我们分别从“宏观经济阶段性回升”、“推进经济融资结构变革”和“聚焦改革与战略新兴产业”等三条主线来配置二季度重点行业和投资主题。 平行世界两边都要寻找Alpha（申万宏源） Alpha 类资产中，互联网+依然璀璨，转型“互联网+”的投资机会受到市场追捧，产生较强赚钱效应。我们春季策略报告给出的创业板2500 点中枢水平，当时被部分投资者认为偏高，现在也已达到。Beta 与Alpha 冰火两重天，反复强调的平行世界两边都要寻找Alpha，互联网+都是恒星的论断得到验证。即使是价值一边的投资者也要积极寻找Alpha，在转型“互联网+”、国企改革和区域主题等领域寻找机会。？ 学习效应下，新一轮IPO 很难引发深幅回调，顺势而为，密切关注监管层的态度。新股发行的“正循环”被反复验证，市场存在较强学习效应，会提前布局，所以这一次新股发行难引发深幅回调。短期市场赚钱效应凸显，顺势而为是必然选择。 可能触发“暂停时间”（如果有）的因素包括：(1) 监管部门对于市场态度的变化，例如，“一行三会”向媒体发布的言论变化，证监会对于市场违规情况的严格监管，以及可能在极端情况下对股票市场加杠杆行为进行干预等；(2) 对市场短期上涨过快的媒体的窗口指导；(3)美联储加息美元升值形成的冲击；(4) 信用风险的“定向爆破”引发流动性的阶段性紧张等。 |
发表于 2015-4-6 22:24
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