2015年05月02日 02:25 新浪财经
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导读：MarketWatch专栏作家里弗斯(JEFF REEVES)认为，鉴于苹果(128.95, 3.80, 3.04%)表现日益受大盘情绪影响，成长速度可能难以为继，对iPhone极端依赖，以及价格已经非常充分，在当前充满变数的市场环境中，获利回吐应该是多数投资者的明智选择。
以下即里弗斯的文章全文：
几天前，苹果发布了又一份非常强势的财报。果粉兴奋不已，发现很多方面的线索都显示，公司还将在未来获得更大的成功，比如iPhone销售再创纪录，比如盈利同比增长40%等。
可是，我们却根本没有看到苹果(AAPL)股价因此而大涨的一幕，这又是为什么呢？答案就在于这一科技巨头的极端庞大的规模，以及背负的同样极端高的预期。, -
苹果股东们需要明白，坦白地说，这支股票的规模已经大到了对自己不利的程度。
苹果变成市场本身
你可知道，由于市值达到7500亿美元之巨，苹果在纳斯达克(5005.39, 63.97, 1.29%)综合指数当中占据了大约10%的比重？或者，在更加集中的纳斯达克[微博]100指数当中，其比重更达到了15%？这两者都是市值加权指数，因此苹果股价的上涨自然就意味着其比重的增大。
这就意味着苹果越来越趋近于基准指标本身。
比如，纳指4月24日收于创纪录的新高点，但实际上，那个交易日里，下跌股票的数量超过了上涨股票。可是，苹果在财报发布前那段时间的涨势让下跌者变得全无意义。
真正疯狂的是，苹果股票这种超级影响力之前就已经被发现，而且做过相应的处理了。事实上，2011年，苹果在纳斯达克100指数当中的比重一度超过了20%，于是纳斯达克方面干脆直接将其压低了大约一半……可是，苹果股价还是持续上涨，让同样的问题在今天重现了。
3月间，苹果还成为了道琼斯(18024.06, 183.54, 1.03%)工业平均指数的成份股。尽管道指并非市值加权指数，但不可否认的是，进入指数这一事件本身，就会让苹果进入更多机构投资者的买进名单。
结果就是，这支超级股票的表现不仅仅再取决于自己的资产负债表，同时也取决于广泛的股市情绪，甚至后者的影响力还将超过前者。
在市场整体情绪看涨的时候，这对于苹果的股东来说当然是好事，可以让他们获得更为巨大的回报，可是，一旦市场的风头反转过来，苹果也会受到巨大的牵累。
正如我近期曾经在文章当中指出过的，一系列宏观层面指标都显示，美国经济和股市遇到了麻烦——比如消费者信心、住宅数据和疲软的就业增长等。
如果你也相信波动将会变得剧烈，横跨整个大盘的盘整将对情绪造成广泛打压，那么，你就该明白，业已流入苹果的资金将开始迅速流出。
苹果已处在临界点
大约一两周之前，科德罗斯基(Paul Kedrosky)发布过一篇很棒的研究报告，认为谷歌(537.61, 0.27, 0.05%)(GOOG)将迎来自己的“微软(48.66, 0.02, 0.03%)时刻”，届时这支股票就将开始在荒原中原地打转，就像微软[微博]2001年之后那样。这也让我想起了2008年《哈佛商业评论》关于世界上众多大企业“失速点”问题的文章中引述的那些有趣的数据。
这两篇文章都非常值得一读，因为它们实在是太棒了。不过，它们的结论其实非常简单：当之前飞速成长的脚步停止下来，一家公司就将损失76%的市值，营收增长一旦结束，停滞期可以长达十五年之久。
科德罗斯基认为谷歌[微博]即将迎来这一节点，而我认为，其实苹果也一样。
不错，苹果已经发表了他们的财测，预计公司2015财年第三财季(即当下的季度)还将实现23%至28%的营收同比增长。可是，接下来的两个财季，即结束于9月下旬的第四财季和结束于圣诞节前后的2016财年第一财季，苹果想要实现同比超越就难了——一年前的这两个财季，正是iPhone 6上市，大卖特卖的时候。
总之，障碍只能越来越高，风险只能越来越大。
iPhone几乎就是一切
不要再自欺欺人地认为Apple Watch会有多大的神通了。和iPad类似，这种产品的升级周期很可能是迟缓的，出货量也不会有多么爆炸式的增长，毕竟这只是一款小众产品，未来九个月都帮不到什么实质性的忙。
任何严肃的投资者都知道，苹果的故事几乎完全就是iPhone的故事。苹果上财季净销售额580亿美元，而其中iPhone贡献了403亿美元，近70%。这就意味着一旦iPhone停止了飞奔的步伐，留下的缺口是谁都填补不上的。
我当然知道，宣称苹果这样一家公司快要不行了，断言他们无法开发出一种新产品，或者找到一种新方法重建与消费者的密切联系，这是非常危险的行为。可是，苹果需要克服的困难确实令人望而生畏。
简单的计算就能说明一切：将iPhone业务单拿出来，就足以跻身全美企业营收十强，全球三十强的行列。iPhone一个产品的销售额就超过AT&T(T)，超过通用汽车(35.42, 0.36, 1.03%)(GM)，也超过许多国有能源巨头，如俄罗斯天然气工业股份公司(OGZPY)、科威特石油公司，以及委内瑞拉石油公司。
iPhone确实是现象级的存在，这一点毋庸置疑。可是，苹果可还有第二种类似量级的产品？
还有，即便是iPhone的成长，其实也不是那么容易的事情。要实现15%到20%的销售额增长，就意味着苹果必须将第一季度的746亿美元变成850亿美元到900亿美元。
依然是简单的计算：iPhone的平均售价是687美元，要多实现100亿美元的销售额，就意味着要多卖1450万部。如此庞大的数字，谁来生产？谁来购买？
考虑到过去曾经的麻烦，以及Apple Watch现在遇到的困难，这生产上的飞跃显然是非常艰难的任务，还不说销售的挑战恐怕更大。
成功已体现在股价中
我并不是说苹果要完蛋了，甚至也不是说这任务他们就完不成——尽管确实是极端困难。真正的麻烦是在于，苹果的股东们应该想一想：他们完成了这几乎不可能的任务，股价就一定会大涨吗？
我觉得不大可能。
相反，我更倾向于认同Pacific Crest Capital的判断，他们为苹果确定的十二个月目标价格是133美元——实质上约等于不会上涨——还警告说该股价格已经很充分，“容不得半点差池”。
我们必须记得，在最近的涨势之后，该股的价格目前大约相当于盈利预期的18倍，2015财年销售预期的3倍以上。这听起来并没有什么泡沫的味道，但同样也没有折扣的味道。
因此，我建议你不要再对超越表现有什么指望，相反，倒是获利回吐更为明智。
唯一的例外，应该是那些成本基准极佳，由此获得了巨大好处的长期投资在。比如说，如果你是五年前买进的，每年你单单靠股息就能够获得大约5%的回报，而在这个低利率环境当中，你当然没有理由放弃。
不过，如果你是近年才开始投资的，或许现在是时候至少兑现一部分利润，落袋为安了。
诚然，成长或许还将持续一两个季度，但是，当动能终结，局面就好看不到哪里了——在2015年这个充满变数的市场中，退场早了总好过退场晚了。(子衿)
文章关键词： 苹果股价获利回吐 |
发表于 2015-5-2 22:04
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