[2011-10-09]
雖然美國主權信貸評級遭到下調，但從我們在夏季時與數以百計的公司進行訪問，再總結全球各地分析員的意見後發現，美國的基本狀況正在改善。歐洲經濟如今面對的金融困境，將有可能對美國許多企業的基本因素構成重大影響，我認為這才是美國高息債券所面對的最大風險。
低息環境刺激經濟
未來數年美國大有機會處於低增長局面，即GDP增長約為0-2%，而這環境對美國高息企業債券最為有利。只要經濟仍有增長，企業便有能力增加現金流，這將有助削減資產負債表上的債務，甚至可提升信貸評級。因此，在低增長環境中，美國高息債券不只提供較高的孳息率，即較高的票面息率，而且往往能夠取得若干程度的資本增值。
只要美國保持增長，則美國高息企業債券必然表現理想。翻查過去時我們發現，美國高息企業債券不論經濟錄得負GDP增長，還是處於低增長或高增長環境，在這三種不同經濟狀況下，美國高息債券都能為長綫投資者帶來正回報。
現時美國高息債券與美國國庫債券的息差約為700個點子，較其長期平均值約為535個點子為高。因此，投資於美國高息債券，除現時可收取高達9%的孳息率外，一旦息差漸漸回復正常，長遠來說除可獲得較高的經常收入，還有望取得較佳的總回報或資本增值，為長綫投資者帶來雙重利益。
短期而言，由於全球各地市場的風險資產都陷入動盪時刻，各類風險資產的發展亦難以預測。即使全球市場需要較長時間才能回復平穩，現在亦是長綫投資者的入市良機。
總結，糅合了我們分析員由下而上的研究，以及我對整體經濟及高息債券市場風險所作出的深入分析，我增持了部分不需依賴經濟高速增長，仍能取得理想表現及提升信貸評級的行業。這證明了在波動市況中，我們在美國高息債券市場一樣能覓得真正優質的投資機遇！
富達基金經理Harley Lank |
发表于 2011-10-10 00:46
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