周末政府高层准备了许多救市政策,市场情绪又开始激昂,甚至以为可以牛市重现。观察上周政府救市的先头部队操作,显然还需要调整。政府周末准备上万亿救市资金,短期当然可以托住大盘。而问题在于中期如何处理。国家资金如果快速拉高,就会让前期涨的超高股票庄家胜利脱逃,股票融资功能变成吸血功能。同时,国家队直接控制价格,会让内幕交易者从中洗钱。
国家队既然进场,就是事实上的控盘庄家。只是其操作目标与常规庄家不同,操作方式也略有不同。庄家操作有基本的标准定式和政府托市则差不多。
做庄核心标准是管量。即控制仓位数量和现金比例。常见做庄以盈利为目标的操作，就要求低价有量买入，高价卖出有量。其中的种种操作手法，在此不再赘述。股票原来是单向操作，现在股票结合股指期货操作，可以对冲大盘方向，期货和个股相关性分析，则是细化的过程。也不再赘述。
国家队救场，主要目标不同，控盘目的是不让股指下行而引爆杠杆资金（数据不再分析）。满足这个任务，基本的技术条件是：（救市资金＋其他买入资金）＞卖出资金。因此，操作的结果要达到稳定现有股票持仓，鼓励市场人气。就能增加市场买入量，减少卖出量。目前救市资金似乎达到上亿以上，短期救市应该无问题。中长期看，相对几万亿的融资杠杆和几十万亿的股票市值，一旦操作不慎，救市资金可能泥牛入海。被市场撂在高山顶站岗。救市操作方向也要注意有两个阶段，买入阶段和卖出阶段，并非一味买入。资金如同救灾部队手中的兵力，必须保持自己的现金流和筹码的配比。救灾因为是以托底作为特殊目标，那就要尽量提高现金流为首选，可以利用期货对冲，保持持仓总敞口量小，持仓成本优化。短线来回也同样满足上述指标。对于场内要卖出的筹码，一方面要鼓动人气，让他们保持希望，另外一方面，他们总有一定的卖出量，这些量，要让他们卖到低位，而不是让救援资金去买到高位。
救市给出的第一市场信号，告诉市场大盘不会再跌了。
根据这样的目标和技术标准。救市策略操作架构也非常明确，几乎不二：“低价买入，获利平仓，底价死守，股指对冲调整敞口，只买蓝筹，不管小票，过快上涨主动卖空”。对于要穿仓的小票，宁可选择场外接盘，定向买入，也不能在场中托价，让大量获利盘也趁机逃跑。
低价买入：为保持股价不跌，必须在低位买入。给市场明确的信号。
获利平仓：背后的含义实际是保持更大的买量，是卖了马上可以买。只要有获利的股票，随时可以卖出，保持手中现金流充分，下去就可以随时买回。
底价死守：不能让股价下跌而触发大量斩仓盘。就必须约定某个底价，不惜一切死守。给市场明确的信号，防止止损盘被迫斩仓。
股指对冲、调整敞口。利用股指期货，在买入股票时候，同时可以卖出期货，减少敞口，或者在期货大幅度贴水的时候，买入期货，卖出股票，等贴水收敛再买入股票，卖出期货平仓。基本标准是“控制敞口总量、买入最低、卖出最高”。对于救灾资金的含义就是“托住股票，同时又卖出远期结算的期货”保证当下市场价格，又减少敞口风险（这个结算指交割日现金结算。盘中保证金结算价风险，由于期货对应应该对应的股票持有量，保证金只有买入现货的１０％，又是全对冲操作，保证金风险很小，只有现金流流风险，而非新增风险）。远期卖出空单，又随时可以转换为买入的力量。股票和股指的价差相关性处理，由于是大资金炒作，在概率分布上自然对冲，可以不必做的很细。只要期货升水，甚至在最近贴水中值以上，就可以做买股票卖期货操作，这样做也不让市场套利者抽血，对于保持市场稳定有优化贡献。而当股指期货大幅度贴水的时候,甚至可以卖出股票，买入股指期货。根据贴水变化,再随时转换为买入股票,卖出平仓股指期货。如果真的有资金企图恶意打压股指期货,带动股票下跌,这种策略,会非常有效，可以让那些恶意打压者遭受灭顶之灾。当然，股票加期货的总敞口，必须小于原有操作股票的敞口，这是基本定式，也不在赘述。
场内只买蓝筹，不买小票。蓝筹大量国有股在政府可控机构手头，可以控制股票卖出程度，很多蓝筹市值大，流通盘小，接盘压力不大，大盘蓝筹市盈率比较低了，即便长期持有也可以。而小票大部分是庄家控盘，很多股票从很低价格涨了几倍，甚至十几倍。即使现在从最高点下跌一半多，对庄家还是暴利。如果救援资金陷入其中，正好给那些庄家逃跑机会。反倒会导致大盘暴跌。简单的说，小票大涨，就会产生暴跌动力。
当然，这次出问题的大多还是小盘股票。小盘下跌更加会触发止损强制平仓盘。比较合适的处理方式是场外定向买入穿仓盘，而不是在场内直接托小盘。大家都非常清楚：大量小盘股是庄家模式，庄家在很低的价格控盘，成本只有几元、十几元，现在拉到几十元，甚至上百元。即使跌掉一半多，庄家还是暴利。此时，拿全国人民的奉献，消耗大量的救市资金，帮助那些庄家出逃。如何继续稳定大盘，如何对得起行业机构和人民的牺牲！
过快上涨，主动卖出。这点很多人不会理解，认为救市就要把价格拉高，调动人气。实际压住股价，是非常重要的救市要点。指数上涨过快，就给很多人逃跑的机会，价格越高，卖出量越大，救市买入的成本也越高，消耗的资金压力越大。过快上涨后，一旦回调，必然在技术指标上给出卖出信号。因此必须压住指数，不能让大盘涨。同时，高位卖出的大量股票，又转换成救市现金，大大增强救援的力量，等待下行时候买入股票。托底的任务完成后，何时上涨，可以再考虑。即便期望上涨获利，救援资金也要在低价买入大量低价筹码，便于高位卖出获利。必须有吸筹阶段，期望救市资金在上涨能有收益，没有低价筹码，结果是无效操作。
从上周救市资金先锋部队操作看，有些手法还欠标准。比如周五IC12涨幅最大，显然是有人企图拉轻的IC期货，带动大盘，这是非常错误的方式。看似股指期货很轻，当下不用马上结算。实际衍生品杠杆代表的是10倍股票量。10亿期货，等于100亿股股票。到交割结算日，必须转换成股票，或者认赔。这种价差也给套利者带来大量机会。结果就是救市资金不断慢性流血。还被套利者套在那个位置，无法脱身。更危险的是，小盘股的股东，看到IC走强，完全可以卖出期货等同出货，同时积极卖出股票，给大盘指数带来巨大压力。周五IC涨幅最大，对应的现货中证500跌幅最大，就是这种情况。当然，周五也可能只是市场资金的操作，而非国家队动作。不过，这种一致动作买入，并且IC升水维持了一天，不太像市场资金自发的行为。
总的来说，维护市场稳定存在，是市场所有参与者的共同利益，我们应该积极支持政府的救援行动。同时必须阐明，我们提出的这些技术手段，政府不应该长期使用。否则就变成管理者长期直接下场交易。这些技术手段，也只能作为应急的临时措施。这是我们作为市场技术人员期望，也希望市场各家机构，包括管理部门，即使在危机之中，救命的时候，也应该遵守市场的操守底线和自我尊严。
胡晓辉
2015年7月5日 |
发表于 2015-7-6 01:30
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发表于 2015-7-6 12:41
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