[基础分析] B. 为什么说页岩油不是庞氏骗局； A. 为什么说页岩油是庞氏骗局

tianfangye

----A。 骗局说----------------------
by 青海  blog
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为什么说页岩油是庞氏骗局
作者： wdctll
美国页岩油是不是一场庞氏骗局，财报会说话。
自2014年原油价格暴跌以来，北美页岩油公司截止目前已经破产了100多家。让我们看看还没有破产的几个大型页岩油龙头公司财务情况到底是什么样子的，财务报表里面的数据很多，我只选取每年的运营现金流和资本开支这两项，大家就可以看明白了。（以下数据来源是美国纽交所官方网站）
1、切萨皮克CHK
这公司太有名了，老板是麦克伦登，页岩油之父，NBA雷霆队老板，很不幸他在今年3月份因车祸去世了。切萨皮克能源公司是全美最大的页岩油地主了，拥有众多页岩油区块的土地资源。
我们看看这家公司的现金流情况。下表从左到右分别是2011年到2015年的现金流，

Operating cash flow（运营现金流），Capital expenditure（资本开支）、Free cash flow（自由现金流），单位是百万美元。
看到没有，五年来运营现金流一共只有191亿美元，资本开支年年都远远大于运营现金流，资本开支五年总共达到了472亿美元，自由现金流（=运营现金流—资本开支）五年来一共流出了279亿美元。大家别忘了，2011-2014年原油平均价格可是在100美元左右啊，这样的公司简直是价值毁灭。
如果仔细看资产负债表，惨不忍睹，基本就是马上破产的公司，但为什么还不破产，无非是投机分子和华尔街投了太多钱了，必须让他继续滚动起来，通过不断的发新股和不断的债转股，维持他继续运营。
2、WLL
和切萨皮克一样，每年资本开支都远大于运营现金流。

3、美国大陆能源CLR
这公司老板是哈罗德·哈姆，就是川普说的如果他要当上总统，就提名这个家伙当美国能源部长。

这家公司也是每年的资本开支都是运营现金流差不多两倍还多。
4、先锋石油公司PXD
最后，让我们看看质地最好的页岩油公司，作为美国质地最好的二叠纪盆地第一大页岩油商，拥有全美最低的页岩油开采成本，让我们看看他的现金流情况。同样，资本开支也没有一年不大于运营现金流的，自由现金流年年都是负值。

上面四个大型页岩油龙头公司，5年来不论油价高低，没有一年资本开支不是远远大于运营现金流的，年年自由现金流都是巨大的负值，同时债务堆积成山，典型的庞氏骗局。
为什么每年资本开支都这么大，因为页岩油的特点决定了，页岩油每年产量衰减太快了（大概30-50%的速度，而常规油田是5%-8%，海洋石油是15%-20%）。既然是旁氏骗局，美国为什么还要发展页岩油，我想大概有几个原因：
1、美国搞页岩油的基本都是私营公司，就是一群投机分子进行淘金，把公司搞大后卖掉。
2、发展页岩油可以增加就业，这就是为什么川普说要让大陆能源公司CEO当能源部长的原因。（但是希拉里不是这样认为的，她是环保主义者，如果希拉里上台可能抑制页岩油发展，限制页岩油公司融资。）
3、可以使美国摆脱能源对外的需求，做能源自给自足的美梦，反正消耗的是投机分子的钱。
4、把页岩油作为一个题材，创造原油过剩的幻觉，忽悠沙特增产打压油价，适时放出伊朗继续打压油价，低油价整体有利于美国经济，同时可以搞垮俄罗斯经济。
5、打造美国页岩油技术高的名片，忽悠中国等国家采购他们的技术。（当然已经有被忽悠的了，比如在A股上市的公司lncd，rzyf等）

--------B. 为什么页岩油不是骗局--------BY hetero  -----------------
http://bbs.wenxuecity.com/tzlc/1141170.html

首先，页岩油气是都具备开始两年衰减比传统油气快的特点，但这是建立在页岩油气开始产量也比传统油气高的基础上的。很多北美传统路上油气的初始产量都是每天100~500当量桶之间，而页岩油气上来就是1，000桶以上的很多，最近的2，000桶以上的也比比皆是。尤其是页岩气初始产量高的井在UTICA层位层出不穷，2年来就可以站美国历史上前100大天然气井的10%了。高产每天100万立方米能持续接近几个月，一上来就是几口传统井的全寿命产能。

页岩气和页岩油也有不同，页岩气5年后产量下降就变慢然后可以长时间维持在每天几千立方米生产很久。
[Marcellus 的页岩气产量4年后下降变得很慢。
而传统天然气井也不过如此，所谓煤层气最高的一天也就一千立方米，多数几百立方。和页岩气相比根本不是一个量级的经济性，所以美国搞了50年的煤层气才不到200亿立方米年产量，一个MARCELLUS8年就是2000多亿立方米年产是中国的总天然气年产量的2倍美国产量的25%， UTICA上来两年就是半个中国的产量，把美国的天然气价格从世界平均价格的150%打到世界价格的25%。中国的煤层气追着美国搞了10年才15亿立方米年产量，涪陵的页岩气3年就是快50亿立方米。如果美国的页岩气都按世界市场的价格打8折，那几乎没有页岩气生产商不是闭眼赚钱的。 而这页岩气商陪的钱使得美国发电量的1/3都从污染大的煤转换到了页岩气，不能不表扬一下他们的雷锋精神和社会责任感!

页岩油和致密油也有不同，页岩油是都具备下降快的特点，比如EF和二叠盆地，但是BAKKEN致密油就和普通传统油一样在4年后都开始下降得很慢，能保持50桶的产能很多年。这都在SHALEPROFILE.COM 的全美生产曲线上很明确的表现。而BAKKEN和EF 还有二叠盆地的页岩或者致密气都没有下降快，和MARCELLUS一样4年后就下降慢下来了。
和新能源，中国的煤化工一样页岩油气都是高油价催生的，开始的时候都是有市场动因，以后不行了也可以作为备份，谁能指望ISIS一路的OPEC沙特和俄国控制能源命脉呢？
另外页岩油气的过程中难免会交学费
美国的MISSLIME就是最好的例子，那个CHK和SD2010年把很多投资人都哄到OK州的MISSLIME去投资，OK州的地震都是2011年的SD和CHK还有DEVON搞的骗局，把中石化骗进去23亿美金！
结果那边的油是有，但是水出来的是油的20倍到50倍，结果必须把水泵到更深的井里面去，水处理成本站了60美金一桶，还导致地震---每年3-4级地震从小于10起多到快一千起， 前几天就在邮储中心CUSHING发生了5.4级的。而且产量也真是下降快，很快水处理的费用就把一口井废了。

但是，2013/2014年，在MISSLIME的北面的新发现就彻底颠覆了MISSLIME的恶名。新的STACK/SPRINGER油层里面水特别少，基本是压裂的水都给吸收了一半，然后就是油气出来。
结果生产同样的油气NFX和CLR的水处理成本只有PXD的1/10，就0.5美金每桶。而且因为是致密油气，非EF/二叠的页岩油气，所以下降慢。成为了全美低成本油气的标兵。

钢铁牛

以后美国生产页岩油就和农民种地差不多

最近弄房子每天要经过一片果园和农田，到美国这多年这才发现米帝的农业大机械化是如何工作的。几个人可以管理几百上千英亩的农田。都是大机械，看过他们是如何收割玉米，西红柿还有大蒜。特别是西红柿，从来没有想过可以机械化收割。两个人，一人开收割机械，一人开个大的拖斗车跟着，收割机把收下来的红西红柿通过传送带倒到跟着拖斗车中。装满了再换一车拖斗。这和工厂里生产西红柿没啥两样！真是大开眼界，美国佬这方面确实先进

相比较，生产页岩油比西红柿要容易多了

钢铁牛

这波OPEC限产协议如果真的有成果，很多美国的页岩油的中小公司将起死回生，更多的油气将进入市场

就像李白的诗：野火烧不尽，春风吹又生

wsjboy

谢谢楼上2位解释，真的非常感谢！

钢铁牛

这类生产确实很适合美国人的风格。都是大机械化，自动化生产，几年一换，不断转战新的油气田，工作机会不断

随经验和技术不断提升，成功率会不断提高而成本会不断下降
只是一点，水污染问题。美国对水的污染控制还是比较严的，目前没有看到有大的问题出现，预计基本OK，暂时不用担心

tianfangye

不懂，但是楼主看法如何？您认为是真的吗？还是宣传烟幕？
wsjboy 发表于 2016-10-3 00:04

至少从这里可以看出 页岩油的投资风险或油价的长期走势--低于$40是不太可能的。

wsjboy

不懂，但是楼主看法如何？您认为是真的吗？还是宣传烟幕？